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板块,市场港股策略点评:全球震荡

饶阳县新闻门户 2018-10-12 12:00:25

联系人:王海涛

因10年期美债收益率攀升且攀升幅度较快,周三美国股市出现了大幅下挫,类似今年2月的市场波动。鉴于国际贸易环境的不确定性和部分新兴市场的危机,我们预计短期内市场受到的影响将会较二月更大,尤其是对于部分较为脆弱的新兴市场。

 

原因一致但环境不同。在今年2月,高于预期的美国通胀水平刺激10年期美债收益率攀至高位,导致美股和全球其他股市均出现了较为明显的回调。和8个月前相比,现在触发市场下挫的原因仍然是美债收益率,但全球经济和金融环境则已经发生了很大的变化。由中美贸易争端带来的全球贸易环境的承压仍然没有结束,部分财政和经常项目双赤字的新兴市场国家的汇市和其他金融市场在紧缩的全球流动性和攀升的美债收益率前亦面临较大的危机。我们的宏观团队预计美国经济在今年的余下时间内仍将保持强劲,市场的一致盈利预期亦显示投资者对美股公司的盈利仍抱有正面看法。但对于部分较为脆弱的新兴市场而言,接下来几个月的波动率仍可能会维持在较高的水平。我们建议投资者关注传统的避险资产,如日元和黄金的价格走势,以及VIX指数的走势。近一周以来日元兑美元已经录得了约2%的升幅,但黄金价格仍然保持稳定。如果传统的避险资产和VIX指数在接下来数个交易日中涨幅明显,市场的波动性仍将维持在高位。

 

权重板块的估值和交易特征。我们注意到恒生国企指数的PB已经跌至0.95的 低位,仅高于2015年4季度到2016年上半年,在中国经济和人民币汇率承受明显压力时的水平。与此同时,国企指数的股息率水平也达到了4.4%的高位。一般来说,在遭受外围冲击时港股的蓝筹股受影响程度都较大,因为大量的被动投资者会抛售那些指数ETF基金。在这种情况下,蓝筹公司的股价受外围市场情绪的影响会较大,公司基本面影响则较小。所以,我们相信当前对于长线投资者来说,那些具有高股息的蓝筹股价值已经凸显。在另一个方面,许多权重板块,特别是那些顺周期的板块诸如金融和原材料等,受悲观经济预期的影响在今年都承压明显。而在交易层面,我们发现这些权重板块的成交活跃度持续在低位徘徊,显示投资者在这些板块上的仓位较低。然而,考虑到这些板块的企业盈利仍然较为稳健,我们重申我们看好高股息的大型股强于小型股的观点。

 

板块推荐。考虑到外部的不确定性,我们仍然建议投资者对当前市场保持谨慎。我们建议投资者关注大型股的表现,特别是基建、保险和能源板块。我们预计政府将在接下来的数月中出台更多基建刺激政策(如川藏铁路),此外政府债券的发行速度也将加快,这些都对基建行业构成利好。而对保险行业,我们看好负债端保费收入持续改善;由于长短端利差扩大,投资端收益亦将回升。此外,在较高的石油和天然气价格区间中,我们仍然对能源板块持正面看法。

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